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人工智能熱潮正推動華爾街開啟“破紀錄之旅”——但投資銀行高盛在周日發布的一份分析報告中警告，市場可能已過于樂觀。圍繞人工智能的狂熱情緒近期催生了數千億美元的股市市值，但分析師表示，許多潛在收益可能已提前反映在股價中。

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“投資者在創新階段往往會走向極端——他們過度匯總和推演趨勢，”分析師寫道，“個別企業可能在特定階段實現驚人的利潤增長，但這并不必然適用于整個行業。”高盛指出，若投資者認為人工智能價值鏈上的眾多參與者都能實現高額利潤增長，將導致市場層面的營收和利潤預期被高估。

盈利增長難以為繼

分析師強調的另一大風險是，市場誤以為早期收益能長期持續。盡管生產率提升初期可能推高利潤，但隨著時間推移，競爭壓力和新的投資往往會抵消這些優勢。

這份報告出臺之際，市場正持續爭論人工智能驅動的股市上漲是否已具備泡沫特征。今年以來，美國主要股指多次創下歷史新高，但本月初出現回調。

高盛估計，人工智能可能為美國企業帶來約8000億美元的額外收入，潛在總價值介于5000億至1.9萬億美元之間。不過報告未明確這一預期對應的具體時間段。“這些潛在優勢足以證明當前及計劃中的投資支出是合理的，”報告稱。

分析師著重指出，自ChatGPT推出以來，人工智能相關企業的市值已增長逾1.9萬億美元——這表明市場可能已提前消化了諸多積極預期。

雖然市場提前反映未來收益是正常現象，但當前的估值“已超出宏觀經濟現實”。問題核心在于：高估值的維持依賴強勁的經濟基本面，一旦經濟增長放緩或周期轉向，市場可能面臨大幅虧損。

未明確判定泡沫，但呼吁謹慎

盡管存在這些風險，高盛分析師并未明確將人工智能相關股市上漲定義為泡沫。“只要經濟和人工智能投資熱潮保持穩定，我們預計市場將繼續維持樂觀，”他們寫道。但面對科技板塊的高估值，投資者仍心存緊張，質疑大規模人工智能投資能否帶來可持續回報，還是只會催生下一個泡沫。

上周，摩根大通也發出警告，稱人工智能熱潮最大的擔憂是可能重蹈上世紀90年代末互聯網泡沫的覆轍。“當時大量資金被投入，但技術的具體落地路徑并不明確——而這正是如今人工智能領域面臨的問題，”摩根大通分析師寫道。