一紙減持公告把千億飲料巨頭東鵬飲料送上熱搜，公告顯示：東鵬飲料（605499.sh）公司股東及董監高十幾人計劃聯合減持不超過8.94%股份。

這批股份都是公司首次發行的股份，在前一天剛剛得到解禁。這吃相……你們索性把公司都賣給股民們得了！

(資料圖片僅供參考)

一石激起千層浪，網友表示，東鵬特飲的廣告詞可以改了：困了、累了，就減持東鵬特飲！

圖源：文心一格

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解禁即減持

二級市場高位清倉式減持并不罕見，東鵬飲料的這次減持還是嚇懵了不少股民，因為減持涉及13名股東（其中包括多名董監高），資金規模頗為巨大。

此次計劃減持主體分為三類，一是公司實控人林木勤及其子林煜鵬、部分經銷商和早期核心員工的持股平臺鯤鵬投資；第二類是林木勤和員工的持股平臺東鵬遠道、東鵬致遠和東鵬致誠；第三類是2019年IPO前，以5.72元/股價格認購增發股份的蔡運生、李達文等公司董監高。

據公告披露，上述減持股東合計持有東鵬飲料14.8622%的股份，砍掉8.94%，這個減持比例，市場和小股東如何能淡定？按東鵬飲料當天的收盤價167.3元/股計算，減持總金額約為60億元。

減持的理由相當統一：自身資金需求。

時間上也頗為急切，集中減持前一天，東鵬飲料才完成上市以來第二次解禁，解禁數量8326.09萬股，解禁市值144.03億。妥妥的到期就變現！

公司工作人員回應稱，公司所發公告主要是根據相關規定來執行，最終股東減持與否、減持數量到底多少并不一定按公告的最大數執行。實際減持數額不一定按計劃執行……說這話純純惡心人來著？

這種清倉式減持對東鵬飲料的股東而言不是第一次了。

去年5月，東鵬飲料的第二大股東君正投資持有約9%股份，上市流通即發布減持計劃，并在今年1月再度計劃減持不超過6%的股份，算上這次已經發布三次減持計劃了。若該計劃完全實施，君正投資年內也將“套現”超過30億元。

一年之內，東鵬飲料的股東們預估將套現近百億市值！這顯然是個令股民們驚愕的數字。

其最新市值，也已較歷史最高點跌去4成。回到東鵬飲料的發展及業績上，我們或許能找到原因。

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林木勤的造富神話

把東鵬飲料做到千億市值的人叫林木勤，和謝國民、李嘉誠、馬化騰他們一樣，是潮汕商人。

工商管理碩士學位畢業后，林木勤做過工廠技術員、飲料公司的部門經理、紅牛代工廠的廠長，1997年，有多年飲料行業經驗的他進入了還是國企的東鵬實業（東鵬飲料前身）。

2003年，東鵬實業這家瀕臨破產的深圳國企，被以林木勤為核心的20名員工，以253.66萬元受讓100%產權。完成改制后，通過幾次股權轉讓和增資，林木勤成為了東鵬飲料的實際控制人。

2009年，東鵬飲料推出瓶裝“東鵬特飲”。

東鵬特飲很長時間避免與紅牛競爭，比如，東鵬特飲用瓶裝代替；其次是定位中低端，紅牛賣6元一罐，它就賣3.5元一瓶。還被扣上了“山寨紅牛”、“仿版紅牛”的帽子。

2013年，東鵬特飲請到了謝霆鋒做代言人，當時的口號是，“累了困了喝東鵬特飲”，對于很多消費者來說，這條廣告語一定不陌生。

這之后，東鵬特飲迅速占有市場，逐漸走出本地，面向全國。

2015年后，紅牛陷入“商標戰”泥潭，東鵬特飲借機加大價格差異化的打法，并通過贊助世界杯、中超等體育賽事，大力營銷，搶占了不少紅牛的市場份額，由2015年的5%左右增至2020年的15.4%，僅次于紅牛。

精準適時的策略讓東鵬特飲迅速崛起，上市前的2018-2020年里，東鵬特飲的主營業務收入分別為30.3億元、42.1億元及49.6億元，年均復合增長率達到27.82%。同期，其凈利潤分別為2.16億元、5.71億元和8.12億元，增長十分迅速。

2021年5月，東鵬飲料成功上市，成為中國功能飲料A股第一股，并收獲15個漲停板。當年，林木勤家族以454億財富位列《2021福布斯中國內地富豪榜單》第84位，成為廣州市第六大富豪，汕尾第一大富豪。

2021年上市后，東鵬飲料已經在注重講新故事。

查閱其2022年財報，東鵬飲料實現營業收入85.05億元，同比增長21.89%；歸屬上市公司股東的凈利潤14.41億元，同比增長20.75%。

看似業績不錯，但是對比2021年來看凈利潤增速46.9%來看，東鵬飲料2022年的營收增速接近腰斬，經歷多年高速增長的東鵬飲料已然放慢了腳步。

今年5月16日有投資者在互動平臺質疑，東鵬飲料研發費率從2018年的0.72%降至2022年的0.51%，在行業中處于較低水平，是否存在過于重營銷而輕研發的問題。

公司回應是，公司研發投入持續增加，典型的答非所問。

圖源：東鵬飲料互動平臺

實際上，從東鵬飲料發布的財務數據來看，東鵬飲料的確存在重營銷輕研發的問題。目前，東鵬飲料披露出來的財務數據是從2017年到2022年的，這期間東鵬飲料累計實現了歸母凈利潤45.28億、累計支出銷售費用65億、累計投入研發費用1.93億。

數據來源：同花順網站

資產成色方面，2022年東鵬飲料總負債額較去年同期增長五成，達到68.05億元，超過同期資產總額118.7億的一半。資產負債率57.33%，飆升了近12個百分點。短期借款的高企直接導致東鵬特飲報告期內財務費用高達4104萬，其中利息支出5268萬，而去年同期這個數字才1481萬。

圖源：黑貓投訴

另外，據黑貓投訴平臺信息顯示，近日有多名消費者反映，東鵬特飲的有獎促銷活動存在“bug”。有消協專家表示，如果商家未按所公布的獎項宣傳去進行兌獎，或兌換數量遠少于有獎銷售前所承諾的獎品數量、中獎概率，則構成虛假宣傳，對消費者造成誤導，情節嚴重的甚至構成欺詐。

03

急需第二增長曲線

東鵬飲料最受外界詬病的一點是過于依仗核心單品東鵬特飲。

其主營業務收入主要來自“東鵬特飲”品牌，東鵬特飲帶來收入為81.7億元，占比總收入的96.24%，其他飲料收入占比為3.76%。2022年，東鵬特飲在市場銷售量占比由2021年的31.70%上升至了36.70%。今年一季度，東鵬特飲的營收占比也高達95.76%。

“一只腳走路”的特性愈發明顯。

不過從數據來看，東鵬特飲的大單品天花板仍有距離。公開信息顯示，行業老大中國紅牛能達到200億銷售額，以此作為參照，東鵬特飲的體量還不到紅牛的一半。

在資本市場，有承德露露、養元飲品、匯源果汁等前輩的前車之鑒，攜單一產品上市，短期都是受追捧的資本明星。但迫于行業環境、消費者偏好發生變化，大單品很難做出持久支撐，三者都陷入到業績下滑、轉型困難的窘境，股價風光已然不再。

為了開拓第二增長曲線，東鵬飲料推出了氣泡水東鵬0糖特飲和一款咖啡產品東鵬大咖，2022年，東鵬希望攀上新式茶飲風頭，推出生榨油柑汁，主打“大餐喝油柑，嗨吃無負擔”；今年進軍電解質飲料賽道，推出東鵬補水啦。

雖然每一款新品都有合理的邏輯，但似乎都在追風口，而這些產品在市場上的聲量至今仍然有限，和東鵬特飲相去甚遠，始終缺少一個除東鵬特飲以外的營收增長線。

除了大單品依賴之外，東鵬飲料的市場銷售區域高度集中在廣東，整體呈“南強北弱”的局面，雖然全國化推廣步伐在加快，廣東市場的比重在逐年降低，但在2021年仍達到45.85%，沒有形成全國性的消費認知。

銷售模式上也過度依賴經銷商渠道，經銷渠道的收入占公司營收比重始終保持在九成以上。

可謂在產品、銷售模式、銷售市場上，都將“專情”體現得淋漓盡致。

結語

如今，股東們紛紛減持，到期便套現，林氏家族成員以及陳氏家族成員皆在其中。如林木勤、林煜鵬、陳煥明、陳韋鳴等，皆是受益者，其他的多是公司元老級人物，難免讓質疑聲更重。

大舉造富的財富盛宴背后，東鵬飲料是否太著急了些？